Keď sa akciové indexy prepadajú a obrazovky investorov sa sfarbujú do červena, mnohých zachváti panika. Alarmujúce titulky médií, všeobecná neistota a prudké výpredaje môžu vyvolať reťazovú reakciu unáhlených rozhodnutí, ktoré podkopávajú aj tie najpremyslenejšie investičné stratégie. V tomto príspevku sa pozrieme na to, prečo by trhové prepady nemali narušiť váš investičný spánok a ako ich môžete premeniť na príležitosť.
Súčasná situácia na trhoch po oznámení amerických colných taríf z 2.4.2025 predstavuje ukážkový príklad takejto trhovej nervozity. Kľúčový americký index S&P 500 sa prepadol o 17,5% zo svojich februárových maxím, čím sa dostal do pásma korekcie. Hoci tieto nedávne turbulentné obchodné dni zaznamenali pozoruhodné denné prepady, stále nedosahujú intenzitu 12% jednodňového prepadnutia počas panickej výpredajovej vlny z marca 2020.
Trhové otrasy: Nevyhnutná súčasť investičnej cesty
Čo nám história prezrádza o trhových korekciách? Od roku 1980 prešiel S&P 500 celkovo 21 korekciami (definovanými ako minimálne 10% pokles), čo v priemere predstavuje jednu korekciu každé dva roky. Priemerná ročná najnižšia hodnota znamená približne 14% pokles oproti maximám.
Závažnejšie sú takzvané „medvedie trhy“ – prepady o 20% a viac z posledných vrcholov. Tieto sa objavujú približne raz za 3,6 roka a trvajú priemerne 289 dní (zhruba 9,6 mesiaca).
História od roku 1946 zaznamenala 14 medvedích trhov s priemerným poklesom približne 30%.
Analytici z J.P. Morgan Asset Management vo svojom pravidelnom prehľade trhov dokumentujú, že 5% prepad zažívajú investori štyrikrát ročne a 10% korekciu v priemere raz za rok. Ich dlhodobé štúdie tiež potvrdzujú, že napriek krátkodobým výkyvom dlhodobé výnosy trhov zostávajú pozoruhodne stabilné.
Samozrejme, musíme mať na pamäti, že minulé výsledky nepredikujú budúce výnosy. Napriek tomu storočný pohľad na akciové trhy, ktoré prežili svetové konflikty, ekonomické krízy a pandémie, poskytuje cenný kontext pre súčasné turbulencie.
V grafe nižšie vidíme, že to vie byť niekedy pekne „divoká cesta“, ale počet ziskových rokov zásadne prevyšuje počet tých stratových:
Reziliencia akciových trhov: Každý prepad je dočasný
Analýza historických dát jednoznačne ukazuje pozoruhodnú schopnosť trhov zotaviť sa. Po každom medveďom trhu v histórii nasledovalo úplné zotavenie a prekonanie predchádzajúcich rekordov. Pri bežných korekciách je návrat ešte svižnejší – výskumy ukazujú, že v 80% prípadov sa trhy plne zotavili do jedného roka.
Ako vidieť na grafe nižšie, z dlhodobého pohľadu generuje investovanie do akciového trhu pekné zhodnotenie a to napriek krízam a prepadom:
Pozrime sa na niektoré z najvýznamnejších trhových kolapsov modernej histórie:
- Krach počas Veľkej hospodárskej krízy (1929-1932): masívny prepad o 86% trvajúci takmer 3 roky
- Kolaps technologickej bubliny (2000-2002): 49% pokles počas 31 mesiacov
- Globálna finančná kríza (2007-2009): 57% prepad v priebehu 17 mesiacov
- Pandémická panika (február-marec 2020): 34% prepad za rekordných 23 obchodných dní
Napriek devastačnému rozsahu týchto prepadov sa trhy zakaždým spamätali a časom vytvorili nové rekordy. Investori, ktorí zachovali pokoj počas finančnej krízy 2008-2009, sa dočkali úplného zotavenia svojich portfólií do jari 2013 a následne profitovali z jedného z najdlhších rastových období v histórii.
Výskumný tím Schwab Center for Financial Research analyzoval všetky medvedie trhy od roku 1966 a zistil, že trhy potrebovali v priemere 22 mesiacov na dosiahnutie nových maxím. Najdlhšie zotavenie trvalo 69 mesiacov po prasknutí technologickej bubliny, zatiaľ čo najrýchlejšie sa trhy spamätali za len 4 mesiace po covidovom prepade.
Vernosť vs. načasovanie: Najväčší investičný mýtus
Jedným z najrozšírenejších a najškodlivejších investičných mýtov je presvedčenie o schopnosti predpovedať trhové pohyby. Často sa stretávam s očakávaniami klientov, že odborníci dokážu predvídať krátkodobé trhové výkyvy a odpovedať na otázky typu: „Čo sa stane s trhmi budúci týždeň? Ako zareagovať na aktuálne správy?“
Realita je taká, že ani tí najskúsenejší analytici a stratégovia nedokážu konzistentne predpovedať krátkodobé trhové pohyby. Vyplýva to z komplexnosti faktorov ovplyvňujúcich trhy a z toho, že aktuálne trhové ceny už zahŕňajú očakávania miliónov účastníkov trhu.
Dlhoročná štúdia spoločnosti DALBAR s názvom „Kvantitatívna analýza správania investorov“ opakovane dokumentuje, že priemerný investor dosahuje výrazne horšie výnosy než trh práve kvôli snahe o načasovanie vstupov a výstupov.
Predstavte si tieto fakty:
- Absencia na len 10 najlepších obchodných dňoch za posledné dve dekády by znížila celkový výnos o približne polovicu
- Paradoxne, až 70% najvýnosnejších obchodných dní sa vyskytuje buď počas medvedieho trhu alebo v počiatočných fázach oživenia
- Dlhodobý investor, ktorý zotrval v indexe S&P 500 od roku 1980 do roku 2020, by dosiahol kumulatívny výnos okolo 2000%
- Stačilo by vynechať len 5 najlepších dní a tento výnos by sa zredukoval približne na polovicu
Tieto údaje potvrdzujú kľúčový investičný princíp: úspech nezávisí od schopnosti načasovať trh, ale od času stráveného na trhu.
Systematické investovanie: Váš najsilnejší spojenec v turbulentných časoch
Stratégia pravidelného investovania (v angličtine známa ako „dollar-cost averaging“) predstavuje jeden z najúčinnejších nástrojov na prekonanie trhových turbulencií. Spočíva v investovaní pevne stanovenej sumy v pravidelných intervaloch bez ohľadu na aktuálnu situáciu na trhu.
Táto metóda prináša elegantný paradox: keď ceny klesajú, vaše pravidelné investície získavajú viac podielov za rovnakú sumu. Tým sa automaticky znižuje priemerná nákupná cena a vylepšuje dlhodobý potenciál výnosu. Akademické štúdie naznačujú, že investori, ktorí dokázali zvýšiť svoje pravidelné vklady o 10% počas trhových korekcií, dosiahli v priemere o 1,5% vyšší ročný výnos.
V mojej osobnej investičnej stratégii uplatňujem ešte agresívnejší princíp. Pri poklese trhov o 10% a viac zdvojnásobujem svoje pravidelné investície do indexových ETF fondov. Pri výraznejších prepadoch presahujúcich 20% dokonca päťnásobím svoje vklady, až kým nedosiahne podiel akciových investícií v mojom celkovom portfóliu cieľovú úroveň 30%.
Štúdia publikovaná v Journal of Financial Planning poukazuje na to, že systematické investovanie nielen znižuje celkovú volatilitu portfólia, ale zároveň zlepšuje priemerné ročné výnosy, pričom tento efekt je najvýraznejší práve v obdobiach extrémnych trhových výkyvov.
Volatilita verzus skutočné riziko: Zmena perspektívy
Mnohí investori automaticky stotožňujú volatilitu (krátkodobé výkyvy hodnoty investícií) s rizikom. Z dlhodobej perspektívy však skutočné riziko nespočíva v dočasných poklesoch, ale v nenaplnení finančných cieľov a strate kúpnej sily úspor.
Analytici zozbierali rozsiahle dáta o správaní sa trhov v rôznych časových horizontoch:
- Priemerný ročný rozdiel medzi najvyššou a najnižšou hodnotou S&P 500 predstavuje približne 27%
- Pravdepodobnosť straty pri jednoročnom horizonte investovania do S&P 500 dosahuje približne 26%
- Pri desaťročnom investičnom horizonte táto pravdepodobnosť klesá na zhruba 6%
- Pri dvadsaťročnom horizonte doteraz neexistuje v histórii S&P 500 obdobie so záporným výnosov
Tieto štatistiky jasne dokumentujú, že s predlžovaním investičného horizontu dramaticky klesá pravdepodobnosť negatívneho výsledku. Pre dlhodobých investorov by teda volatilita nemala predstavovať hrozbu, ale skôr príležitosť na výhodnejšie nákupy.
Investičné múdrosti: Ako uvažujú elitní investori
Warren Buffett, jeden z najúspešnejších investorov všetkých čias, sa preslávil svojim pokojným prístupom k trhovým turbulenciám. V liste akcionárom Berkshire Hathaway z roku 2017 citoval báseň Rudyarda Kiplinga „Ak“ z roku 1895:
„Ak dokážeš zachovať pokoj, keď všetci okolo teba strácajú hlavu… Ak dokážeš čakať bez únavy z čakania… Tvojou bude Zem a všetko na nej.“
Buffett tiež metaforicky poznamenal: „Keď padá z neba zlato, nastavte vedro, nie náprstok.“
Týmto obrazným vyjadrením pripomína, že trhové prepady ponúkajú výnimočnú príležitosť získať kvalitné aktíva za výrazne zníženú cenu.
S touto filozofiou sa plne stotožňujem a vo vlastnej investičnej praxi uplatňujem rovnaké princípy trpezlivosti a dlhodobého pohľadu na akciové trhy.
Odolnosť: Kľúč k investičnému úspechu
Trhové prepady nepredstavujú len hrozbu, ale aj šancu pre rozvážnych investorov. Budovanie psychologickej odolnosti voči trhovým výkyvom je rovnako dôležité ako samotná technická stránka investičnej stratégie.
Ako si vybudovať túto odolnosť v praxi?
- Rozširujte svoje vedomosti o historických trhových cykloch
- Jasne formulujte svoje dlhodobé finančné ciele
- Vytvorte si vyvážené portfólio naprieč rôznymi triedami aktív
- Implementujte automatizované pravidelné investície
- Obmedzte frekvenciu sledovania denných výkyvov portfólia
Howard Marks, spoluzakladateľ investičnej spoločnosti Oaktree Capital Management, to vystihol slovami: „Disciplína, vytrvalosť a schopnosť vnímať širšiu perspektívu tvoria základné kamene úspešného zvládania trhových cyklov.“
Mentálna disciplína, trpezlivosť a sústavné vzdelávanie predstavujú najúčinnejšiu obranu proti iracionálnym reakciám na trhové prepady. Warren Buffett to výstižne zhrnul svojím slávnym výrokom: „Buďte opatrní, keď ostatní preháňajú s optimizmom, a odvážni, keď ostatných ochromuje strach.“ Táto poučka nestráca na hodnote ani po desaťročiach a pomáha investorom udržať si nadhľad vedúci k dlhodobým úspechom.
Ak sa chcete v tejto téme viac dovzdelať, alebo poradiť neváhajte ma konkaktovať.
Použité zdroje
- J.P. Morgan Asset Management. (2024). Guide to the Markets: Quarterly Market Analysis.
- Schwab Center for Financial Research. (2023). Bear Market Recovery Analysis: Historical Patterns and Timeframes.
- DALBAR, Inc. (2023). Quantitative Analysis of Investor Behavior: Annual Study on Market Timing Effects.
- Fidelity Investments. (2024). The Power of Time: Market Participation vs. Market Timing Study.
- Vanguard Research. (2023). Dollar-cost Averaging: Systematic Investment Benefits During Market Volatility.
- Buffett, W. (2017). Annual Letter to Berkshire Hathaway Shareholders.
- Journal of Financial Planning. (2022). Systematic Investment Approaches During Market Dislocations.
- Morningstar Research. (2024). The Behavior Gap: Global Investor Returns Analysis.
- BlackRock Investment Institute. (2023). Long-term Market Volatility Research.
- Marks, H. (2022). Mastering the Market Cycle: Getting the Odds on Your Side.